전환가 대비 현재가 1298% — 차익매도 임박 CB 종목 TOP 20

전환사채(CB)가 발행되는 것 자체는 흔한 자금조달이지만, 발행 후 주가가 크게 오른 종목은 행사 차익을 노린 매도가 시한폭탄처럼 따라온다. 최근 6개월간 DART에 신고된 전체 CB 발행공시 263건을 시세와 결합해 분석한 결과, 현재가가 전환가액을 웃도는 ITM(In-The-Money) 종목이 58건에 달했고 그중 1위인 성호전자는 현재가가 전환가의 약 14배 수준까지 벌어진 것으로 확인됐다.

분석 데이터 한눈에

항목	수치
분석 대상 CB 발행공시	263건 (6개월)
시세 + 전환가 모두 확보	241건
현재가 > 전환가 (ITM)	58건
현재가 < 전환가 (OTM)	183건
최대 괴리율 (현재가÷전환가)	1,298.96% (성호전자)
최고 희석률	93.30% (에이프로젠바이오로직스, OTM)
청구 시작일 가장 빠른 ITM 종목	2026.12.17 (비비안)

수집: DART OpenAPI cvbdIsDecsn 발행공시 + 네이버 시세 (2026.06.10 종가)

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ITM이 왜 위험한가 — 행사 차익 = 매도 압력

전환사채 보유자 입장에서 현재가가 전환가의 2배라면 즉시 전환·매도 시 약 100% 차익이 발생한다. 13배라면 1,200% 차익이다. 이런 종목은 다음 두 조건이 충족되는 순간 매물 출회가 사실상 확정된다.

• 조건 1 — 전환청구기간 도래 (보통 발행 후 1년 시점)
• 조건 2 — 할인 매도해도 차익 충분 (현재가 대비 30~50% 빠르게 매도해도 여전히 큰 수익)

ITM 폭이 큰 종목일수록 두 번째 조건이 자동 충족되어, 청구 시작일 즉시 매물이 쏟아질 가능성이 매우 높다. 일반 주주 입장에서는 회사 펀더멘털과 무관한 외부 매도 압력에 그대로 노출되는 셈이다.

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ITM 괴리율 TOP 20 — 차익매도 임박 종목

현재가 대비 전환가 괴리율((현재가 - 전환가) ÷ 전환가 × 100) 기준 상위 20건이다.

순위	종목명	코드	전환가	현재가	괴리율	희석률	청구 시작
1	성호전자	043260	2,895원	40,500원	1,298.96%	19.58%	2027.01.07
2	비비안	002070	579원	6,730원	1,062.35%	57.30%	2027.01.29
3	비비안	002070	653원	6,730원	930.63%	33.90%	2026.12.17
4	한주에이알티	058450	524원	4,235원	708.21%	4.76%	2027.03.20
5	한주에이알티	058450	529원	4,235원	700.57%	43.04%	2027.03.17
6	서울식품공업	004410	146원	1,001원	585.62%	2.62%	2027.01.30
7	블루산업개발	006740	847원	5,550원	555.25%	5.85%	2027.01.30
8	한울반도체	320000	1,952원	11,120원	469.67%	7.22%	2027.02.04
9	에코글로우	159910	586원	2,970원	406.83%	3.16%	2027.03.11
10	셀레믹스	331920	2,966원	14,890원	402.02%	16.50%	2027.02.27
11	빛과전자	069540	708원	3,325원	369.63%	9.26%	2026.12.29
12	빛과전자	069540	760원	3,325원	337.50%	2.27%	2027.01.15
13	헝셩그룹	900270	174원	659원	278.74%	7.01%	2027.02.25
14	TS트릴리온	317240	244원	882원	261.48%	17.34%	2027.01.09
15	씨유메디칼	115480	533원	1,830원	243.34%	21.66%	2027.03.30
16	SGA솔루션즈	184230	681원	2,260원	231.86%	14.89%	2026.12.29
17	시큐레터	418250	1,974원	6,550원	231.81%	12.23%	2027.05.08
18	레이저쎌	412350	1,765원	5,840원	230.88%	8.70%	2027.01.23
19	올리패스	244460	500원	1,651원	230.20%	14.70%	2026.12.29
20	휴림에이텍	078590	845원	2,540원	200.59%	12.85%	2027.01.30

자료: DART 공시 + 네이버 시세 (2026.06.10 종가)

비비안·한주에이알티·빛과전자는 같은 종목이 6개월 내 2건의 CB를 발행했다. 두 건이 별도 일정으로 행사·매도될 가능성이 있어 매물 부담이 누적된다.

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청구 시작일이 가장 임박한 종목 — 6개월 내 매물 위험

위 TOP 20 중 청구 시작일이 6개월 이내에 도래하는 종목이다. 우선 점검 대상이다.

청구 시작	종목명	괴리율	희석률
2026.12.17	비비안 (2건 중 1건)	930.63%	33.90%
2026.12.29	빛과전자	369.63%	9.26%
2026.12.29	SGA솔루션즈	231.86%	14.89%
2026.12.29	올리패스	230.20%	14.70%

특히 비비안은 12월 17일 청구 시작 + 30% 이상 희석률 + 900% 넘는 차익 매력 조합으로, 행사 매물이 출회될 가능성이 다른 종목 대비 명확히 높다.

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괴리율 × 희석률 매트릭스 — 위험도 종합 평가

괴리율만 높고 희석률이 낮으면 행사돼도 시장에 미치는 충격은 제한적이다. 반대로 두 지표가 모두 높으면 매물 규모와 동기 모두 강하다.

구분	괴리율 200~400%	괴리율 400% 이상
희석률 5% 미만	충격 제한적 (서울식품공업·에코글로우 등)	차익 인센티브는 강하나 물량 자체는 적음 (한주에이알티 4.76%)
희석률 5~15%	일반적 매물 부담 (빛과전자·올리패스·휴림에이텍·SGA솔루션즈)	명확한 위험 구간 (블루산업개발·한울반도체·셀레믹스)
희석률 15% 이상	보유 점검 필요 (TS트릴리온·씨유메디칼)	최고 위험 (성호전자 19.58%·비비안 57.30%·한주에이알티 43.04%)

표 우하단(괴리율 400%+ & 희석률 15%+)에 위치한 종목이 가장 강한 매도 압력 위험 구간이다.

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보유자가 점검해야 할 3가지

• DART 발행공시 직접 열람 — 회사명 검색 → 주요사항보고서 → "전환사채권발행결정" 본문에서 전환가액·전환청구기간·전환주식수 확인
• 청구 시작일 캘린더 표시 — 청구 시작일 4~6주 전부터 거래량 이상 패턴 점검
• 리픽싱 하한 확인 — 발행 당시 전환가의 70% 또는 액면가 중 높은 쪽. 주가 추가 하락 시 희석률이 표시값보다 더 커질 수 있음

매도 결정을 강제하는 정보는 아니지만, 보유 종목이 위 TOP 20 안에 있다면 청구 시작일 전후로 1~2주간 거래량 급증·외국인 매도 동향을 함께 추적할 필요가 있다.

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오늘의 결론

현재가가 전환가의 2배 이상으로 벌어진 ITM CB 종목은 청구 시작일 도래 즉시 매도 가능성이 매우 높다. 특히 괴리율 400% 이상과 희석률 15% 이상이 겹치는 성호전자·비비안·한주에이알티는 시장 충격 가능성이 가장 큰 구간에 위치한다. 6개월 내 청구가 시작되는 비비안·빛과전자·SGA솔루션즈·올리패스는 매물 출회 시점이 임박한 만큼 보유자라면 분기 단위 점검을 분기 미만 단위로 좁힐 시점이다.

본 포스팅은 공개된 공시 정보를 바탕으로 한 정보 제공 목적이며, 투자 결과에 대한 책임은 전적으로 본인에게 있습니다.

참고 자료

• DART 전자공시시스템
• DART OpenAPI — 전환사채권발행결정
• 네이버 금융 — 종목 시세